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22.11.04

Endesa se queda sola en su deseo por vender Auna a los fondos: el SCH seguirá hasta la salida a bolsa

El SCH no está en posición vendedora en la pelea que estos días sacude el accionariado del grupo Auna. Muy al contrario, la entidad que preside Emilio Botín está dispuesta a liderar el proceso de cambios accionariales y aguantar en el capital de la operadora hasta su salida a Bolsa, convencido de que será entonces cuando rentabilice al máximo su costosa apuesta por las telecomunicaciones.

En este marco, es la eléctrica Endesa -además de una serie de cajas de ahorros dueñas del 16,8% del capital-, propietaria de casi un tercio de Auna (32,89%), la que se presenta con el cartel de vendedor de cara a la oferta, por importe de 11.000 millones de euros, adelantada la semana pasada por un consorcio de cinco fondos de private equity (Blakstone, Providence, Carlyle, Apax y CVC).

“El banco no vende en este momento –ha señalado a El Confidencial una fuente cercana a la operación-. Y lo hace por una cuestión de precios, porque cuando ha visto el interés despertado, ha deducido que, si se apoya en los fondos como socios financieros, será al final, en el momento de la salida a Bolsa, cuando saque tajada de Auna de verdad. Y lo que vale para el banco vale para Fenosa”.

De hecho, fue la eléctrica presidida por Manuel Pizarro la que, de acuerdo con las fuentes, precipitó antes del pasado verano la oferta inicial que, por 8.000 millones de euros, tres de los fondos citados (Blakstone, Apax y CVC) realizaron por Amena, el móvil de Auna. “Los inversores se dirigieron a Endesa, porque era la que más prisa tenía por desinvertir -asegura otra fuente-, y se equivocaron de estrategia, porque como no vayas de la mano del banco esa operación no sale”.

El ‘toque’ de Montilla

Desde el mes de julio han ido pasando cosas en el sector eléctrico que han propiciado la materialización de la oferta conocida la semana pasada. Entre otras, el hecho de que los eléctricos han recibido un toque del ministro Montilla pidiéndoles que se dejen de aventuras y se concentren en el negocio eléctrico e inviertan en generación, para evitar la repetición de los apagones del verano pasado.

Lo ocurrido la semana en pasada en Madrid, donde un nuevo incendio en una subestación de Fenosa colapsó durante horas la ciudad, no hace sino incidir en esa dirección. Por lo demás, el golpe de mano de La Caixa en Repsol tiene para las eléctricas una lectura clara: hay que hacer caja y prepararse para lo que pueda ocurrir con Gas Natural en la primavera del 2005, en el convencimiento, además, de que los mercados aplaudirán las desinversiones en negocios no relacionados con la energía.

Y ¿qué dice Endesa? A preguntas de El Confidencial, un directivo de la compañía ha señalado que “la nuestra es una posición cómoda, porque Auna ya gana dinero. Pero está claro que eso no es el corazón del negocio y si alguien te viene y te dice que vas a ganar de golpe lo que ganarías en años en Bolsa, pues lo coges. Depende de lo que ofrezcan. En resumen, no tenemos necesidad de vender, pero si alguien viene y te paga la intemerata, encantados con vender”.

Ocurre que “los eléctricos quieren más, porque no les parece suficientes 11.000 millones de euros”, asegura una fuente cercana a los fondos. Lo mismo opinan las cajas que agrupan al 16,8% del capital. Y ¿qué piensa Botín? “Botín puede hacer una operación más inteligente, que es no vender, quedarse, fusionar el cable de ONO y Auna, y sacarlo a Bolsa, lo cual sería un negocio magnífico, y, si quiere, permanecer un tiempo en Amena o hacer una OPV...”

La clave del cable

En suma, Botín quiere seguir en Auna, acompañando a los fondos, hasta la salida a Bolsa. Pero para poner en valor el negocio necesita fusionar el cable, aspiración que entra en conflicto con los propios planes de Eugenio Galdón, presidente e impulsor de ONO, que desea hacer lo mismo pero al revés: integrar el cable de Auna en ONO y salir a Bolsa.

“Creo que lo que más sentido tiene es la oferta del cable, es decir, fusionar el cable, pero el cable gestionado por el único management viable, que es el de Galdón. Y es la solución que los accionistas de AUNA deberían defender, porque ¿alguien conoce al consejero delegado de Auna Cable...?”

Dicho lo cual, la operación entera está abierta en canal. El pasado jueves, los fondos se reunieron en el despacho de Joan David Grima para tratar de avanzar en la valoración de la compañía. Las reuniones importantes, con todo, no son las oficiosas que se hacen de los despachos. Los acuerdos de verdad se alcanzan en cenas privadas y reuniones entre distintos interlocutores. Mucho terreno por delante y no menos incógnitas.

El confidencial

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